Azonnal reagált a piac a kamatcsökkentésre • 2000.01.21
Mind az állampapírpiacon, mind pedig a bankközi forintpiacon éreztette a hatását tegnap a Magyar Nemzeti Bank (MNB) szerdai, meglepetésszerű kamatcsökkentése. A 12 hónapos diszkontkincstárjegyek hozama csaknem másfél százalékponttal mérséklődött a jegybank döntésére reagálva, és lefelé mozdultak a napi kamatok is a bankközi piacon.
Az irányadó jegybanki kamat szerdai csökkentése nagymértékű sterilizációtól kímélte meg az MNB–t, sőt a büdzsét is – fejtegette Adamecz Péter helyettes pénzügyminisztériumi államtitkár tegnapi sajtótájékoztatóján.
A PM–et váratlanul érte a kamatcsökkenés mértéke és időzítése – számolt be Adamecz. Úgy látta: „az MNB áttért egy másik gondolkodásra”. Korábban ugyanis azt fontolgatta a jegybank, hogy a büdzsé is vegyen részt – állampapír–kibocsátással – a sterilizációban, azaz a tőkebeáramlás folytán forgalomba kerülő forintok lecsapolásában.
A jegybank lépése határozott, erőteljes jelzés arról, hogy nemkívánatos az utóbbi időben tapasztalt mértékű tőkebeáramlás. A külföldi tőke visszatartása egyúttal antiinflációs lépés is, hiszen korábban távolról sem látszott biztosnak, hogy a sterilizáció teljes mértékben sikeres–e, és nem marad–e túl sok pénz a piacon, nem beszélve a kötvénykibocsátás időigényességéről – hallhattuk. A kamatcsökkentés hatására máris tovább mérséklődtek az állampapírhozamok, bár még mindig nagyon nagy a mozgástér a külföldi és a hazai hozamok között – állapította meg Adamecz.
Jelentősen, 1,42 százalékponttal esett tegnap az Államadósság–kezelő Központ (ÁKK) aukcióján a 12 hónapos diszkontkincstárjegyek hozama. Az éves futamidejű állampapírok 10,63 százalékos átlagos éves hozammal keltek el, szemben a két héttel korábbi aukció 12,05 százalékos hozamával. A kincstárjegyek átlagos eladási ára 91,0868 százalék volt a csütörtöki értékesítésen. A tegnapi hozameséssel kapcsolatban Frey Tibor, a DG Bank–CEE elemzője elmondta: a hozamesés elsődleges oka az MNB szerdai kamatcsökkentése volt.
A diszkontkincstárjegyek esetében a közeljövőben a jelenlegi alacsony hozamok kisebb korrekciók melletti stabilizálódása várható. Ez azzal magyarázható, hogy a repokamatok csökkentése miatt már nem annyira vonzó jegybanki betétekből a diszkontkincstárjegyek piacára áramlik az így felszabadult belföldi pénzmennyiség, ami jelentős plusz–keresletet teremt. A kincstárjegyeknél magasabb hozammal kecsegtető repoügyletek ugyan elvileg csak a kereskedelmi bankok számára elérhető, de a gyakorlatban rajtuk kívül is sokan éltek ezzel a lehetőséggel. A rövid hátralévő futamidejű állampapírok esetében – szintén az MNB döntésének következményeként – rövid távon hozamemelkedésben megtestesülő korrekció várható. Az irányadó kamatláb mérséklése ugyanis rövid távon csökkenteni fogja a külföldi, forró pénzek beáramlását a külföldiek számára alacsony kockázat mellett magas profitot biztosító, másfél éven belül lejáró magyar államkötvényekbe, visszafogva ezzel a keresletet. A jelenlegi jogszabályok értelmében külföldiek nem vásárolhatnak diszkontkincstárjegyet.
A jegybank szerdai kamatcsökkentésénél kisebb mértékben, de lefelé mozdultak a napi kamatok a bankközi forintpiacon csütörtökön. A napon belüli kamatok egységesen egy százalékkal lettek alacsonyabbak az előző napi értékeknél, és a hosszabb távú piacokon is oldódott a szerdai kamatcsökkentést követő bizonytalanság.
• E. J. – K. P. P.